中信建投研报表示，能源安全是欧洲能源转型的驱动力，2022年以来欧盟委员会在RE Power EU计划中上调2030年可再生能源占比目标。海风作为欧洲可再生能源的优质资源，同期多数欧洲核心国家上调远期海上风电装机目标，判断2026年起欧洲海风装机将有所爆发，远期与国内海风市场同等体量。判断相关产业链（海缆/塔筒管桩）订单有望逐步外溢至中国企业实现订单及业绩增量。

　　中信建投 | 欧洲海风装机有望爆发，产业链订单有望外溢至中国企业

　　能源安全是欧洲能源转型的驱动力，2022年以来欧盟委员会在RE Power EU计划中上调2030年可再生能源占比目标。海风作为欧洲可再生能源的优质资源，同期多数欧洲核心国家上调远期海上风电装机目标，判断26年起欧洲海风装机将有所爆发，远期与国内海风市场同等体量。判断相关产业链（海缆/塔筒管桩）订单有望逐步外溢至中国企业实现订单及业绩增量。

　　能源安全是欧洲能源转型的驱动力

　　2022年5月欧盟委员会正式公布了“REPowerEU”计划，以应对全球能源危机，以逐步摆脱对进口化石燃料的依赖。REPowerEU计划在“Fit for 55”一揽子框架下的2030年可再生能源占比目标从原来的40%提高到45%。为应对能源转型目标，2022年起欧洲核心国家纷纷上调远期海上风电装机目标预计2030年欧洲海风累计装机量达到150GW，年均装机约16.5GW，相较历史的1~3GW实现跨越式增长。

2023年，英伟达凭借552.68亿美元营收超越高通，首度跃升为全球营收最高芯片设计厂商，在资本市场创造神话，即将于5月22日公布的公司季度业绩亦受到市场期待，海外多家机构预计其一季度业绩和二季度指引将明显高于预期。不过，在A股市场，一众“英伟达算力概念牛股”却于近期接连翻车，“算力租赁故事讲不下去了”的声音四起。

　　英国第六轮CfD拍卖海风最高投标价格上调，助力保障项目收益率

　　近年来，部分海风项目受投资收益率下降、供应链短缺等影响出现延期或取消。英国作为欧洲海风核心组成国，在历次海风项目CfD拍卖中，海风中标电价降幅明显，第五轮CfD拍卖因相应电价难以满足收益率要求导致开发商未参与。在第六轮CfD拍卖钱，英国政府将海风最高投标价格从44英镑/MWh提升至73英镑/MWh，从而保证项目的收益率和海风开发的持续性。

　　2026年起欧洲海风装机有望爆发，远期与国内市场同等体量

　　根据Wind Europe预测，2024、2025年欧洲海风新增装机约5、6.7GW，预计欧洲海风新增装机将于2026年开始爆发，达到年均8GW水平；2029、2030年将分别达到24、31GW，2023~2030年装机年均复合增速约35%。对标国内海风装机，我们预计2024、2025年国内海风装机将分别达到8~10、12~15GW水平，远期来看，欧洲海风与国内海风新增装机有望达到同等体量。

　　欧洲海风订单陆续落地中国产业链

　　1）海缆方面，2023年，一线海缆企业在海外海风项目中均有订单突破，其中东缆中标约20亿订单，中天中标32亿订单。2）塔筒/管桩方面，大金重工率先完成欧洲管桩订单的落地与交付，当前在手订单80万吨以上，将于2024年起陆续交付。伴随后续欧洲海风装机起量，判断将有更多项目订单外溢至中国企业。

　　1）需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标进度不及预期；特高压建设推进进度不及预期等。

　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。

　　3）政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期；电价机制推进进度低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰谷价差不及预期等。

　　4）国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；国际贸易壁垒加深等。

　　5）市场方面：竞争格局大幅变动；竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨；

　　6）技术方面：技术降本进度低于预期；技术可靠性难以进一步提升等杠杆证券公司。