美国通胀长期以来居高不下，顽固的服务业通胀是“罪魁祸首”，大摩预计今年下半年服务通胀将加速下滑股权质押融资平台，带动整体通胀降温。

在周三美国重磅4月CPI公布之前，摩根士丹利在报告中喊出“降温”的口号，其预计核心CPI环比为0.29%，同比增速为3.6%；整体CPI环比为0.37%，同比增幅为3.4%，均较前值放缓。

大摩强调，4月核心CPI通胀回落，主要原因是服务业通胀走弱，预计汽车保险通胀将走弱，租金通缩将持续，医疗保健价格也将走低，并指出下半年服务通胀将加速下滑。

展望未来，大摩预测，从同步增速来看，2025年初核心CPI将降至3%以下；环比预测表明，通胀2024年逐步减弱并趋于平稳。大摩预测反映出通胀在2024年下半年放缓趋势较为明显。

因此，大摩仍看好美联储今年将降息三次的前景，但第一次降息从7月推迟到9月，随后将在11月和12月再降息两次。随着通胀持续朝着2%目标迈进，到2025年中期再降息四次，联邦基金利率目标区间将达到3.625%。

下半年服务通胀将加速放缓

大摩指出，劳动力市场降温和新租赁数据疲弱表明，租金通胀进一步放缓，其模型显示更快的租金通胀放缓可能在2024年下半年到来。

23年第四季度和24年第一季度的新租赁租金疲软与我们的观点一致，即24年下半年租金应该会更快减速。NTRR通常领先租金CPI3个季度。

标普可选消费板块收跌0.75%，原材料板块跌0.73%，能源板块跌0.42%，信息技术/科技板块跌0.34%，金融和电信板块跌0.02%跌幅最小，日用消费品板块则涨1.48%。

未来几个月对租金通胀来说将是重要的，一些市场参与者预计，房价会像3月23日那样大幅回落。鉴于租金通胀的典型预测指标相对平稳，预计租金通胀将稳步放缓。

同时，大摩还看到，汽车保险和医疗服务价格将更疲软：

尽管上一期汽车保险通胀超出预期，但报告预计这一趋势不会持续。汽车保险行业盈利能力的提高，将促使保险公司转向更加注重增长的战略，放慢价格更新速度，向更多州扩张并加剧竞争。这意味着未来车险通胀将会降低，预计从2024年下半年开始放缓。

医疗服务价格方面，在医疗保险价格下降的推动下，医疗保健行业的增长将略有放缓。健康保险有相当大的滞后性，健康保险的CPI4月将更新将纳入2023年上半年的数据，预计从4月到9月健康保险通胀将平均为0%。

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